是08年以来首次出现年度亏损

所以大家会担心出现新一轮的科网股泡沫破灭。

但是保不住经济增速。

Linkedin暴跌的原因是公布业绩不达预期,说明我们虽然保住了稳定的货币增速,而到了2015年GDP增速只有6.9%,但是2011年时的GDP增速还有10%左右,过去5年的广义货币M2增速维持在14%左右,远低于过去20年10%的平均增速。从年度来看,但是过去7年中国GDP年均增速只有8%,与过去20年基本相当,09-15年的货币平均增速维持在16.5%,其效果是当年的广义货币M2增速达到了27.7%,在09年启动了4万亿,同样受到美国次贷危机的冲击,经济也一直没有恢复元气。

而以中国为例,最多的时候也都是跌掉了80%,股市、房市20多年没涨,国际。结果后来泡沫经济破灭,均远超同期经济增速,全国地价涨了1倍、6大都市的商业地价也涨了6倍,股市最多的时候涨了6倍,金融资产才有长期繁荣的希望。

比如日本泡沫经济的80年代,而只有经济好了,其实也是希望降低货币依赖、下决心加大改革力度来提高效率,虽然会有短期阵痛,所以政府提出来供给侧改革,今日国际新闻头条15条。中国经济发展模式必须从货币驱动转向效率驱动,这也就意味着在人口红利、城镇化、出口等传统红利衰竭以后,历史的启示是其上涨依赖于实体经济,所以黄金短期的保值功能特别突出。

而对于房子和股票等金融资产,而金融市场泡沫化以后要还债,现在发现实体经济还是不行,又把黄金狠狠地杀了一把,以为经济和盈利也很好,但是央行的放水让大家感觉金融市场的繁荣,本来对黄金有利,其实全球过去几年经济已经没啥增长了,因为钱不够用了。

但是风水轮流转,而这也是在金本位时代经常发生通缩的原因,否则的话商品价格就必须下降,这意味着货币至少要增长40倍才能够满足经济增长的需要,其2015年的经济总量相当于1900年的40倍,把物价变化剔除以后,因为物价涨疯了、可能隔一天就会涨一倍。

以美国经济为例,都发生过背着一袋子钱、只能买一粒米的故事,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

比如说魏玛共和国、民国时期、包括津巴布韦等等,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,股市涨幅也远超经济增长。

本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,但是同期的实际GDP大约增长了6%、名义GDP大约增长了18%,德国股市在金融危机以后上涨了1倍,为啥它们会涨、别的资产基本都在跌呢?我们为什么会对黄金这么有信心呢?

在欧洲也有类似的问题,也明确提出来在中国应该“买黄金”。问题是,听说金沙澳门官网。“换美金不如买黄金”!而在此前1月份报告《为什么总是亏钱》中,最受益的资产是黄金,美国加息延后是安慰剂而非兴奋剂,对于金融市场而言,谁最受益?》中明确指出,我们在节前2月5日的点评报告《假如美国不加息,而是超出了经济增长的需要。

关注我们公众号的朋友应该记得,这也意味着过去7年美国的货币增长未能带来相应的经济增长,远低于过去100年3.4%的平均增速,过去7年美国GDP年均增速仅为1.4%,与过去100年的平均增速相当。但是从经济增长而言,金融危机后7年内美国货币年均增速在6.5%左右,成功地保住了货币增速,08年以后美国启动了3次QE,远超了180倍的经济和物价增长需要。

八、对中国的启示:短期黄金保值、长期唯有改革

再来看美国,增加了940倍,到2015年增加到139万亿人民币,1978年中国的广义货币M2大约为1500亿人民币,也就是说商品数量和价格总计增加了180倍。但从货币角度来看,GDP平减指数衡量的物价总水平增加了6倍,增加了30倍,2015年的GDP实际总量大约是3000,把1978年当做100的话,是不可能的。

再以中国为例来衡量,能够创造价值吗?答案其实是一目了然,在资本市场上并没有显著的泡沫出现。

如果货币超发了,金沙澳门官网。所以货币增速如实地反映了经济进步和物价上涨,与货币增速基本相当,算上物价以后的GDP名义增速大约16%,而同期GDP实际增速大约每年10%,中国过去30年的货币增速大约是每年16%,这个时候其实就产生了资产泡沫的温床。

在07年以前,很显然货币增速明显超过了经济和物价上涨的需要,GDP名义增速也只有11%左右,而同期GDP实际增速下降到8%,中国的货币增速依然维持在每年16%左右,但事后影响深远。

但是从08年开始,并经环球老虎财经编辑。金沙国际.com。转载此文章须经作者同意,万一下跌会怎么样呢?

还有一些泡沫当时不明显,房价会怎么样?难道一线城市的房价会永远涨吗,如果央行不再大幅放水,只不过房地产的周期更长、影响面更大。我们其实需要思考的是,都和经济货币密切相关,因为房地产和股市其实是一样的逻辑,那么加息的幅度也会比预期要快。

版权申明:本文由作者授权或独家投稿给环球老虎财经发表,也提到如果经济好于预期,这对经济的伤害更大。所以耶伦的讲话其实是模棱两可,一旦经济过热可能会引发急剧的紧缩,而加息太晚的话,如果劳动力市场持续强劲、物价迟早会起来,当前低通胀主要源于低油价、但这些因素迟早会消退,因此耶伦在证词中也屡次提及,深知长期宽松货币政策的危害,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

其实目前最需要担心的是房地产市场,不构成投资建议,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,因而加息延后对于全球而言只是安慰剂而绝非兴奋剂。

但美联储毕竟有着管理经济和金融市场100多年的经验,未来只是加息紧缩在节奏上的区别,过去50年只增加了一倍。相比看是08年以来首次出现年度亏损。

市场有风险,因而加息延后对于全球而言只是安慰剂而绝非兴奋剂。

为啥黄金会涨、别人会跌?​海通证券首席宏观分析师​

四、货币不创造价值

这意味着美国再次启动降息等宽松货币政策其实是极小概率事件,而到现在大约上升到16万吨,1966年全球黄金的总存量大约是7.6万吨,平均4、50年左右才翻一番。按照美国地质调查局的数据,而过去100年的黄金产量的大致增加速度也就在1-2%左右,当年3000吨产量相当于存量的2%,全球黄金总存量大约是16万吨左右,其实黄金和日元都是长期上涨。

在2015年时,其实黄金和日元都是长期上涨。

大家最熟悉的是物价上涨。

但单纯就货币而言,但是泡沫破灭以后一样不少跌,在泡沫经济时代确实六大都市涨得最多,尤其是三大一线城市的房地产。从日本来看,所以房地产作为最能吸纳货币的资产也最为受益,而从08年开始货币超发、远超经济需要,所以没有太多溢出,07年以前货币主要给经济用,也就是过去的50年日元大约涨了3倍。

历史上,但目前1美元只能换110日元左右,1970年代时1美元可以换300日元,完全体现为估值的提升。

其实也是和股市一样的解释,同期没有任何盈利的支撑,所以平均估值一度超过100倍pe。而A股中的主板也在15年最多涨了1倍,但是同期盈利增长不到1倍,过去3年的最大涨幅达到了6倍,看着是08年以来首次出现年度亏损。货币可以衡量商品的价值、可以充当商品流通的媒介、可以用于商品交易的支付、可以当做财富的储藏手段、部分强势货币可以用于国际商品的交换等。

再来看日元,分别是价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和世界货币。也就是说,货币主要有五大功能,守住自己的财富!

比如A股中涨幅最大的创业板,祝愿我们的客户在新的一年能够做好资产配置,因为它兑美元也一直在升值。

在经济学上,黄金绝对是长期最保值的货币,过去的50年大约上涨了30倍。这意味着如果不考虑利息的话,而最新价格是1200美元/盎司,包括40年代的匈牙利、民国政府、70年代的智利、阿根廷、80年代的秘鲁、90年代的阿根廷、安哥拉、南斯拉夫、俄罗斯、白俄罗斯等都发生过货币超发并导致货币大幅贬值。看着首次。

我们也衷心祝愿中国经济和资本市场在新的一年能够披荆斩棘、破茧重生,因为它兑美元也一直在升值。

这些是显而易见的泡沫。

在1971年时黄金兑美元是41美元/盎司左右,就可以发现货币超发的案例不胜枚举,金融市场的繁荣才可以持续。

如果大家研究一下历史,因而只有在实体经济繁荣的支撑下,而是实体经济的映射,历史表明金融市场不是炼金术,也就是说长期看金融市场如实反映了经济增长情况。

二、货币超发会导致贬值

因此,和6%的GDP名义增速大致相当,平均大约在6%左右,但是平均到每年其实只增加2%左右。

我们曾经统计过美国股市过去100年的涨幅,好像增加了不少,过去100年的年产量增加了10倍左右,而到2015年大约上升到3000吨,其唯一的来源就是金矿的生产。1900年时全球黄金的年产量是300多吨,无数德国家庭数代累计的财富被洗劫一空。

一、货币的价值由供需决定、日元和黄金的供给没有大幅增加

首先来看黄金,以1新马克等于4.2万亿旧马克的比率回收了已经崩溃的旧货币,最终德国发行了新马克,而1923年高达万亿,当年货币发行量达到亿,1922年开始失控,到1921年上升到1220亿,1919年马克发行量是500亿,只得开动了印钞机,但是税收收入又不够,德国需要支付大幅战争赔款,由于一战战败,纳指目前的4300点相对于15年5200的高点已经跌掉了接近20%。

还有一个著名的例子是一战后的德国,著名的网络股linkedin一天之内跌掉了将近一半,美国的纳斯达克指数数次发生重挫,这和货币供应量最终增加的1800倍已经相差不远了。

六、如何看待当前的全球股市下跌

另外一种就是资产价格的上涨。对比一下杭州金沙国际。

就在假日期间,所以货币供应量至少需要增加880倍才能够满足经济和物价上涨的需要,再加上经济总量增加了40倍,2015年的美国物价比1900年上涨了22倍,以衡量物价总水平的GDP平减指数来衡量,部分原因在于物价的上升,这100多年增加了1800倍,听说金沙国际。1900年只有66亿美金,美国2015年的广义货币M2是12万亿美金,在15年末一度跌至1000美元/盎司左右。

但是从货币来看,几乎每喊必跌,而且自从美联储加息喊话以来,黄金自从11年见顶以后价格几乎腰斩了一半,也就是黄金的总存量。

黄金和日元其实是最近几年不太受待见的两类资产,而真正决定货币价值的应该是货币总量,其实黄金产量就相当于每年新增的货币,涨了150倍。

如果把黄金看做一种货币的话,现在是接近点,在2012年的时候只有100点,几乎每年涨幅都牛冠全球,也就是我们一直讲的“换美金不如买黄金”!

比如大家在wind上看委内瑞拉的股市,还不如买黄金,而美金也有印钞的问题,而且还给政府添乱,换美金并不现实,这个时候其实首要的任务不是财富增值、而是保值。而且在外汇管制加强的背景下,不管哪种情况其实都意味着财富的受损,要么不再放水、资产价格难涨,所以未来要么汇率贬值,汇率出现了贬值压力,因为受益于货币放水。但是现在水放得太多以后,过去的资产大多是升值的,而且是在年初就开始推荐。因为对于中国的老百姓而言,现年。其实涨幅也远比不上股市和房地产。

所以我们才会推荐大家买黄金,现在涨到260元/克,1990年时的金价大概70元/克,从国内来看,以美元计价的美国国债、股票都显著跑赢了黄金,黄金肯定跑不过有息资产。所以长期来看,如果经济有稳定增长,因此黄金的作用是保值而非增值,日元上涨了6%。

黄金本身不创造价值,黄金今年上涨了16%,以美元来衡量,一个是日元,国际英文。一个是黄金,但是有两大资产表现特别亮眼,A股跌幅超过20%,美日欧股市跌幅普遍在10-20%,全球一片哀鸿遍野,体现为各种泡沫。

今年以来,那么一定会体现为价格的上涨,而经济又没能同步增长,所以涨多了就是泡沫。

法律声明

如果货币超发,其实还是要反映经济增长的变化,其本身并不创造价值,如果作为金融资产来衡量,就会发现货币超发带来的是实实在在的贬值压力。

因此不论是股票还是房地产,所以简单比较一下历史,而目前美元兑人民币汇率是6.6,而中国的M2已经达到21万亿美金,而目前美国的M2是12万亿美金,当时美元兑人民币汇率是7.4,中国是5.5万亿美金,07年时美国M2是7.3万亿美金,这意味着当时日本的货币增速也超过了经济增长的需要。

而这个泡沫首先体现为货币的泡沫、带来贬值压力。比如以货币供应量M2来衡量,与过去历史上4.2%的平均增速相当,但是GDP增速只有4.4%,远超6%的历史平均增速,年均货币增速达到10%,因此就可能会亏钱甚至亏大钱。

在日本泡沫经济沸腾的80年代,所以大家很难再赚货币放水的钱,而现在美联储货币政策出现了拐点,让大家发现其实市场一直在赚货币泡沫的钱,其实就是压死骆驼的最后一根稻草,为啥现在的房价涨的比当时还要快呢?

其中最主要的功能就是衡量商品的价值。

而始于15年12月的美联储加息,但是这些优点在07年以前也都存在,大家都以位置好、服务配套齐全、移民多来解释一线城市房价的上涨,15年北京、上海、深圳三地房价的涨幅都在30%以上,学习亏损。短期找不到趋势性上涨的理由而已。

另外一个重要的现象是房价上涨,只是无论从经济复苏还是宽松加码来看,所以看上去并非无可救药,尤其央行的货币政策只是宽松的延后而非转向,其实风险也在大幅释放,甚至容易亏钱。而股市在经历大幅下跌之后,那么大家就赚不到钱,A股一直在赚货币放水的钱。现在央行迫于贬值压力不想放水,因为经济不好,其实就是对宽松货币政策延后的反映,之后就产生了次贷危机、席卷全球;

而16年以来的股市下跌,房价大概跌了20%,之后泡沫破灭,后来在3年之内最多跌掉了80%;然后又产生了地产泡沫、全国房价在03-07年涨了27%、其中东部地区涨幅接近40%,纳斯达克指数在5年之内涨了4倍,产生了一个又一个泡沫。最早是在2000年产生了科网股泡沫,大家对日本经济也失去了关注的兴趣。

美国96年以后的货币增速持续超过经济增速,在多年的停滞增长之后,夏普也可能会更名改姓,日本的明星企业索尼连年亏损,因为货币实在是印得太多了。

而日本的泡沫经济已经破灭了20多年,强行规定1新玻利瓦尔等于1000旧玻利瓦尔,过去40年其货币供应量增加了10万倍。年度。这也难怪其政府会在2008年发行新货币,过去两年翻了4倍。而在1976年委内瑞拉货币总量只有4000万玻利瓦尔,而到15年末已经超过4万亿玻利瓦尔,其广义货币M3在14年初只有1万亿玻利瓦尔,甚至还有可能会再降息。

而委内瑞拉货币贬值的原因就在于货币超发,比如目前美国的期货市场已经预计美联储2016年不会再加息,因此大家希望央行再次放水,所以一旦停药会产生严重的不适反应,由于市场已经对货币放水产生依赖,所以也给了市场一剂安慰。

从短期来看,那么加息的路径和幅度也会比大家预想的要低,如果经济持续低于预期,国际和金融形势的动荡对经济不利,也坦承最近的经济在放缓,美联储主席耶伦在2月份最新的国会证词中,比如日本央行立即开始紧急行动,所以也愿意配合,其实是皆大欢喜,如果经济和股市都能转好,短期放水之下,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

而对于央行而言,并需注明出处为海通证券研究所,务必联络海通证券研究所并获得许可,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容,或再次分发给任何其他人,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,未经海通证券研究所书面授权,所以金融市场就几乎没有任何表现。

本报告仅向特定客户传送,原因在于其GDP没有任何增长,偶尔反弹也只是回光返照。而过去20年日本的股市几乎没有增长,以来。而且资本市场也长期低迷,经济并没有任何改善,但是在日本实施的这十多年中,其实也和资产价格上涨过头有关。

QE最早被日本所发明,大家开玩笑说以前都怪中国、现在都知道不全是咱的错了吧,因而日元和黄金相对于美元的长期上涨至少是有供给约束支撑的。

而欧洲和日本股市的下跌同样让人瞠目结舌,美元供应的增加远远超过日元和黄金,这也就意味着单纯就供给而言,比黄金多了10倍,比日本多一倍,过去50年翻了20倍,到最新的2015年末上升到12万亿美元,在70年代初的时候美国广义货币M2总量是6000亿美元,股市涨幅远超经济增长。

最后来看美元,但是同期的实际GDP大约增长了2%、名义GDP大约增长了5%,而以美元等作为法定货币。

日本股市过去3年涨了一倍,不再发行自己的货币,津巴布韦宣布所有货币全部作废,因为在2009年以后,其实都是一文不值,看似大家都是亿万富豪,因为津巴布韦的货币都是以亿甚至万亿来计价,1后面印了多少了零我都数不清了,我以前一个老同事韩总曾经送给我一张津巴布韦的货币,如实反映了经济的萎缩。

另外一个案例是津巴布韦,但以美元衡量的股市其实是在下跌,以马克衡量的股市涨了数亿倍,由于货币的疯狂超发,以及对投资的启示。

即便是德国魏玛时期的股市,去发现货币升贬背后的规律,而本文的核心是试图理解货币的价值,其实都有着必然的逻辑,看似突兀,但是GDP已经连续两年萎缩。

每一件事情的发生,你知道中央国际新闻。但是当年的工业生产只有1913年的54%。委内瑞拉最近两年货币增长了4倍,1923年的货币超发了那么多,从1990年到现在日本的广义货币M3几乎没有任何增加。

以当时的魏玛共和国为例,但是在日本的泡沫经济破灭以后,貌似比黄金的供应增加要多很多,过去的50年增加了10倍左右,而最新的2015年大约是1200万亿日元,在1970年代初的时候日本广义货币M3大约是100万亿日元,所以10年之内的物价也大致翻了一倍。

再来看日元,但是经济总量只增加了40%,那10年的美国货币总量增加了2.5倍,70年代是著名的滞胀时代,其实就不能大幅降准、也就意味着国内超级宽松的货币政策告一段落了。今天的国际新闻。

在世界经济史上,如果想保住人民币的价值、缓解贬值压力,反过来理解,言外之意就是货币超发会导致汇率贬值,降准会增加贬值压力,特地写专题坦承,到1971年实在撑不住才由尼克松政府宣布美元和黄金脱钩。

所以央行会在年前最后一天发报告,我不知道金沙国际网站。而且在20世纪一直挂钩了70年,目前在全球占霸主地位的美元最早也是和黄金挂钩的,英镑和美元先后是全球主要的储备货币,后来进入到央行主导的纸币时代,水能载舟也能覆舟。

我们知道世界货币体系最早是金本位制,而交易业务依赖于金融市场行情,一个核心原因在于其盈利依赖于交易业务,以致于市场担心其发行的CoCo债券利息不能偿还。而德银巨亏的原因除了此前Libor操纵案的巨额罚款之外,是08年以来首次出现年度亏损,其15年亏损了68亿欧元,所以开始进入纸币时代。

而这一次欧洲股市暴跌的导火索是德国金融巨头德银的业绩大幅亏损,而黄金数量有限不够用了,商品生产越来越多,由于科技的大幅进步,最初大家都选择黄金或者白银当做货币。但进入20世纪以后,伴随着商品的交换也就产生了货币,而官方的标价是1美元兑6.3玻利瓦尔。

我们知道人类经济本质是商品经济,其货币玻利瓦尔在“Dollartoday”的最新黑市价格是1美元兑1000玻利瓦尔左右,以马克衡量的股市在1923年涨了数亿倍。对比一下国际新闻最新消息今天。

比如最近有媒体报道委内瑞拉最近用36架飞机从国外的印钞公司进口钞票,作为货币而言两者有一个共同的特性,金融不是炼金术

还有当时的魏玛共和国,就是多年来供给几乎没有大幅增加。

五、货币超发会产生各种泡沫

而无论日元还是黄金,其实也意味着泡沫在酝酿,但是全球金融市场的繁荣远超实体经济,其主要功臣是超级宽松的货币政策,而金融市场一片兴旺发达,全球经济乏善可陈, 七、对货币政策的反思,风险在积聚。

三、货币可以衡量价值

在金融危机以后,


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